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来源：直通IPO 作者：韩文静
先后完成七轮融资，蚂蚁、创新工场都投了。
在港股IPO持续升温的背景下，医疗支付领域迎来重要参与者。
6月30日，上海镁信健康科技集团股份有限公司（下称“镁信健康”）正式向香港联交所递交招股说明书，拟赴港上市。
简单来说，镁信健康的核心模式在于推动医疗健康与保险融合。公司致力于解决患者、保司与药企面临的筹资与支付挑战，实现医疗体系相关各方的协同。
截至去年年底，镁信健康累计服务了约160万名患者，与超140家药企以及超90家保险公司达成合作。
回顾镁信健康的融资历程，其先后完成七轮融资，估值从Pre-A轮的1.5亿元一路飙升至C+轮的约116.78亿元，增幅达77倍。此次IPO不仅是企业发展的重要里程碑，也为行业发展轨迹增添了新的观察维度。
39岁创始人，带队冲击IPO
故事要从2017年说起，镁信健康由张小栋与上海医药大健康创立。
张小栋发现，在医保“保基本”定位下，创新药、特药价格昂贵且需“自费”，这像一堵墙横亘在市场和患者之间。
“让患者用得起、用得上好药”，便成了张小栋创立镁信健康的初心。“我们不是去跟风追求某个模式，而在于看到老百姓生病之后，除了医保，没有其他渠道可以支付，几乎都是他们自费。”
镁信健康成立后的第一款产品，是与药企合作做的肺癌创新药金融分期。在纯自费的情况下，该药品的分期服务让原本5万多元的月度支出降至1万元。
张小栋坦言，“在新特药上，支付手段的改变是最能减轻患者压力的方式，也是镁信健康商业模式的切口。从临床药物依从性角度看，真实的现状是没有那么多人付得起高昂的药品，金融分期是最好的解决方法。”
近年来，镁信健康与药企、保险公司等医疗健康产业链的多方，共同探索多元化创新支付手段与合作模式。
2019年，镁信健康推出特药险产品“药神保”；2020年，镁信健康推出首个为基础疾病患者而设的“惠民保”，通过保险赔付的方式解决患者的支付问题。
2024年，镁信健康推出“一码直付”平台，改善用户医疗支付体验，优化繁琐的保险理赔流程，用户在医疗场景中，刷完医保码之后可以直接使用一码直付的二维码进行结算，无需垫付。
来源：招股书截图
根据弗若斯特沙利文资料，以2024年平台支付总额计算，镁信健康是中国最大的创新药械解决方案提供商，同时以服务的保单数量计算，公司是规模最大的创新健康保险解决方案提供商。截至2024年12月31日，公司累计服务保单数量约3.93亿单，与超140家药企以及超90家保司达成合作，2024年助力中国约40%的已上市创新1类药落地。
招股书提到，镁信健康为患者、保司及药企提供的产品及服务，已开发了两大行业解决方案：智药解决方案为药企提供了药品全生命周期的商业化方案，帮助药企整合多元支付方；而智保解决方案整合自有AI技术、更优质的医疗健康资源，为保司提供端到端方案，推动健康险创新。
据悉，镁信健康依托自研专有的AI算法及开源模型，将AI技术应用于患者入保、理赔核验、健康管理等内部管理场景，提升运营效率，为患者、保司及药企创造附加价值。
业绩方面，2022年至2024年，镁信健康的营收分别为10.69亿元、12.55亿元和20.35亿元，其中，智药解决方案对营收的贡献占比分别为61.7%、53.9%、59.3%，智保解决方案对应收的贡献占比分别35.8%、42%、35.9%。
来源：招股书截图
从净利润看，尽管公司目前尚未实现盈利，但亏损收窄趋势显著。2022年至2024年，镁信健康年内亏损分别为4.46亿元、2.88亿元、0.76亿元，年内亏损率分别为41.8%、23%、3.7%。
估值5年翻了77倍，蚂蚁、创新工场都投了
在镁信健康发展的过程中，其资本故事同样引人注目。
自2018年完成3000万元Pre-A轮融资以来，公司估值一路飙升。2020年完成B轮融资时估值达11.46亿元；2021年C轮融资后估值突破100亿元；到2023年完成上市前最后一轮融资时，估值已高达116.78亿元，较最初Pre-A轮后1.5亿的估值增长77倍。
估值增长的背后，离不开众多知名投资机构的加持。据悉，镁信健康的投资方包括上海医药集团、蚂蚁集团、博裕投资、博远资本、上海生物医药基金、斯道资本、中再寿险、创新工场、远毅资本、GIC、华兴新经济基金、北极光创投、汇丰银行、礼来亚洲基金、光大控股、联新资本、中金资本等。
来源：招股书截图
IPO前，张小栋通过以其名义实益持有的股份及上海盈卓、上海盈雅及上海盈颂等公司合计持有镁信健康约26.22%的投票权。机构方面，上海医药大健康及上药云健康合计持股10.72%；蚂蚁集团全资持股的上海云鑫创投持股10.63%；创新工场合计持股6.50%。
值得注意的是，2023年9月，镁信保险经纪有限公司曾因违规行为被国家金融监督管理总局罚款33万元，具体涉及保险销售未出示客户告知书、隐瞒合同重要情况、业务档案缺失及系统不合规等问题。这一事件也凸显了公司在快速扩张中需平衡创新与合规的挑战。
对于镁信健康而言，上市既是新起点，也是新考验。如何在保持营收高增长的同时实现盈利，如何构建更完善的合规体系，将直接考验管理团队的智慧。但不可否认的是，随着中国医疗健康产业的深化发展，以镁信健康为代表的创新支付平台，正成为连接患者、药企与保险机构的关键纽带，其构建的多元支付生态，或将重塑行业未来的发展格局。
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